华为：不到3个月，EMUI 11升级用户数已突破1000万

实际上这是国际金融财团体系通过法国国内外多重手段而打赢的一场金融战争。

但这场余额宝论战，引来一个疑问，互联网的话语权是否过于单一、集中了？那些在私下里各种场合发言质疑余额宝的意见领袖们哪里去了？那些质疑其高收益无法持续、看不懂80%为银行协议存款、认为余额宝风险在积聚的声音为何归于沉默？从这点而言，钮文新挑起的这场论战本应转化为一场对余额宝现象的正常讨论，秉持互相尊重、平和克制、追求专业精神的态度。这家成立于2013年6月的货币基金，好似阿里巴巴旗下支付宝的孪生姐妹，一个是中国最大第三方支付机构。

所以市场一直质疑支付宝沉淀资金运营的合规性问题。从余额宝实际的资金管理形式来看，银监会对此本应有所行动。并不是单纯为了服务小散，从支付宝到余额宝，阿里巴巴有不得已而为之的苦衷，只是，它这招棋走得比较妙，真实意图比较隐蔽。余额宝现象的进步意义毋庸多说，其有效挑战了银行一味压低储户收益维持低资金成本的传统。更值得注意的是，支付宝的资金监管一直是大问题。

其中，证监会以"提前支取不损失利息"这一特权无法持续为前提，计划提高货币基金的风险准备金率，这将大幅增加余额宝们的运营成本，相应也会拉低货币基金的收益率。  余额宝的本质与风险 余额宝目前的收益率仍保持在6%以上。在本次例会上，央行并没有再提此前的加强流动性总闸门调节作用的说法，改之以保持适度流动性代替。

外部条件的转暖是支撑中国出口的最大动力，一般而言，OECD综合领先指标（CLI）领先我国出口增速3-6个月，目前这一指标自2012年9月以来仍在持续攀升。这当然不能简单地理解为央行将放松货币政策，今年的目标既要保持经济平稳增长，又要化解金融领域风险，还要为改革留出充分的空间。去年消费增速很大程度受到餐饮收入大幅下滑的影响，今年的反腐倡廉仍将对餐饮行业构成冲击，不过从基数效应的角度考虑，其对同比数据的影响将较去年大幅下降。此外，消费情况今年应该不会比去年更差。

2012年出口仅增长7.9%，去年增长也大致在8%左右，出口连续两年对GDP的拉动为负。虽然债务总体可控，但局部信用风险不排除一触即发的可能，这就使央行面临两难局面。

同时寓改革于调控之中，增强金融运行效率和服务实体经济能力。可以预计，在2014年，关于货币政策的关注将是贯穿全年的主题。从外部来讲，全球经济尤其是发达国家经济复苏势头仍在持续，IMF近期持续表态将上调美国及日本经济增长预期，欧元区2014年亦将摆脱技术衰退的泥淖而重回正增长。不过，管理层显然对此亦有所应对。

其二是局部地区或行业出现信用违约事件，并由此可能会加大全局性信用收缩风险。因此，一部分积极因素的改善可能会使得全年经济增长并没有想象中的差，且考虑到政府推进改革和结构转型的决心，全年因经济增长不及预期而放松货币政策的可能性不大。当后续春节现金需求加之财政存款上缴袭击1月份资金面时，市场利率恐将再度攀升。而且需要注意的是，央行强调进一步推进利率市场化和汇改，这将继续大概率地推动利率中枢上移。

央行2013年第四季度货币政策例会强调继续实施稳健的货币政策，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长，改善和优化融资结构与信贷结构。对于第二种情况而言，去杠杆是贯穿2013年金融市场的主题，管理层对地方融资平台和债务扩张问题的担忧是去年下半年以来货币政策收紧的主要原因。

目前市场对2014年GDP增长的一致预期在7.5%左右，比2013年略低，甚至有机构给出7%以下的预测。那么，货币政策今年真的就不会松动吗？笔者认为当有两种情况出现时，有可能会带动货币政策放松：其一是经济增长出现显著滑坡，超出政府所能容忍的下限。

因此，总体看今年发生系统性信用风险的可能性也较低，局部风险无碍央行对货币政策的操作空间。进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。从本次审计署债务审计结果看，今明两年是地方政府性债务偿还的高峰期，到2015年末需要偿还的债务占比达到53.9%，这意味着地方政府借新还旧、再融资的压力较大，加之地方融资平台自身产生现金流的能力较弱，将不可避免导致流动性风险上升。当然，扰动货币政策的因素还很多，比如美联储的退出QE进程，全球经济增长态势等等。进入 赵晓 的专栏 进入专题： 货币政策 。但这两种情况发生的可能性有多大？ 对于第一种情况，应该讲出现的可能性比较小。

今年不仅是全面深化改革的关键之年，亦是经济增长背景错综复杂的一年，归根结底，面对复杂局面，央行调控的艺术性将受到极大考验。中央经济工作会议强调发挥出口的支撑作用，这是从内部把出口稳增长的重要性提高了。

如此多的目标需要货币政策来平衡，那么，也只有适度能够代表其意公众通过市场选择比特币，归根到底还是其他货币币值不稳定。

比特币具有承载热钱的功能体现了公众应对资本账户管制的方式在创新，资本账户开放是大势所趋，十八届三中全会也提出了加快实现人民币资本项目可兑换。然而，比特币并非法定货币，通过银行存款等实现保值增值的渠道不多，追逐利润的市场主体显然不会盲目进入。

21世纪以来计算机处理能力大幅提升，信息网络快速普及，银行等部门将公钥理论应用于安全网络交易，客观上形成了去中心化比特币的基础，中本聪将其从理论变成现实，推出 了具有去中心化典型特征的比特币，构成了公众追捧比特币的第一重根源。  比特币受到追捧的三重根源 比特币的出现令人耳目一新，并非其电子货币的属性，而是其去中心化的特征，这与历史上大多非实物货币集中发行管理截然不同，支撑这种模式的核心是密码学的公钥理论的发展，该理论的创新之举在于实现关门钥匙与开门钥匙的不同，以此解决信息传播的分布式而非中心化问题。比特币尽管在去中心化方面具有吸引力，但要引发持续关注还必须同其他货币竞争，如果其他货币具有较强竞争力，那么比特币可能难以持久。这对人民币具有两层启示，一是人民币币值不稳定将会遭受市场摒弃，二是做实做强人民币将引发市场对人民币的肯定。

2011年以来中国货币供应量M2占GDP比重已经达到180%以上，位居G20国家前列，而且中国央行资产已经超过美联储、欧洲央行、日本央行而成为全球最大央行，2012年中国货币供应量超过了100万亿人民币。从长期来看，比特币可能难以回避去货币化的结局。

比特币非中心化带来自由的同时也导致其出现无序性，全球没有统一的发行管理机构，比特币缺乏信用的支撑，各种比特币相关的问题难以得到有效保障，亟待维持比特币正常运行的公共产品的出现，但比特币分散化将导致其面临公共地的悲剧。  比特币值得警惕的三重风险 短期来看，比特币最大的风险可能是引发热钱流动。

在货币严格管制的国家，其他国家货币难以轻易进入，但借助比特币，可以先将其他货币购买比特币，然后用比特币进入特定国家换取货币进行投机，也可以直接运用比特币投资住房等商品。去年11月中旬中国一家比特币交易平台BTC China日最高交易量接近9万比特币，跃居成为全球最大的交易平台，凸显比特币发展的中国因素。

在此背景下，中国监管部门紧急印发了《关于防范比特币风险的通知》，通知明确禁止各金融机构和支付机构参与比特币相关交易，要求比特币主要交易平台的互联网站依法在电信管理机构备案。此举导致比特币价格大幅波动，促使比特币的中国动力呈现不确定性。2008年金融危机为比特币提供了重要的机会，危机以来主要国际货币发行国纷纷推行超宽松货币政策，美国已经推行四轮量化宽松政策，日本安倍晋三就任首相以来推行安倍经济学，最核心的就是实施日元贬值的宏观政策，欧洲央行受制于欧债危机而实行货币直接交易等量化宽松政策，这些都导致国际货币面临贬值问题。2040年比特币将停止增长，届时共有2100万枚比特币，这显然没有解决黄金开采量与经济发展矛盾问题，预示比特币未来将面临去货币化的难题。

  中国应重视比特币现象 比特币多重风险的客观存在，预示中国有关部门及时出台相关政策具有内在的道理，但比特币现象是市场选择的结果，简单的管制仅仅是应急之策，而更多的应寻根追源，从根本上解决潜在问题。目前看，比特币可以购买毒品、枪支等不受约束的功能成为新的亮点，而且比特币总量规模不大决定了其受到炒作的空间较大，短期内形成助长比特币价格飙升的基础，价格上升引发的利润增长吸引外部投资者持续进入，反过来促进比特币价格更快上涨。

为何中国政府要出台相关政策，此举是否有助于公众更加理性看待比特币，比特币究竟面临什么潜在风险？这些问题的回答显然在当下尤其迫切。  （陈建奇，中央党校国际战略所世界经济室副主任，兼任北京大学国家发展研究院特约研究员） 进入专题： 比特币 。

比如安全性，网络漏洞的客观存在构成比特币持有者巨大风险敞口，比特币规模的持续扩张将使得这个问题日益凸显。这些都预示当前需要加强财经纪律，确实促进人民币币值稳定，促使公众形成良好的预期，否则人民币国际化之路可能受到挑战。